在我国“稳”经济政策托底,相关经济数据预期转好,经济下行压力短期有所缓解,国内外资金积极入市大背景下,投资者可重点关注期指“春季行情”。  12月以来,股市结束前期低迷状态,上证综指更是“阳气”十足。从量能看,股指显示整体转强迹象。在加大逆周期调节政策前提下,我国经济基本面下行压力短期有所缓解,经贸关系缓和等外部环境向好,而且资金流动性相对充裕,限制A股短期向下调整空间,但能否收复前期缺口需看资金和量能的配合。  “稳”预期提振市场信心  日前,中央经济工作会议定调2020年经济“稳”字当头,重心在稳定经济增长。一方面由于当前我国“经济下行压力加大”,较去年“经济面临下行压力”的措辞更加严峻,不仅国内多重问题“相互交织”,而且全球动荡源和风险点显著增多。另一方面,2020年是我国全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年,为实现圆满收官,必须确保经济、社会等各领域都平稳运行。稳健的货币政策基调没有变,但表述由“松紧适度”变为“灵活适度”,意在突出货币政策的灵活性。特别是深化资本市场改革,健全退市制度,稳步推进创业板和新三板改革,资本市场“淘汰”机制将极大激活市场价值投资,促使长期资本积极入市,这将在明年的股市表现中逐步显现。  宏观经济数据全面改善  2019年11月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%,在持续6个月收缩后,重回枯荣线上方,经济先行指标预示短期企稳向好。  12月16日,国家统计局公布了2019年1—11月的经济数据。一是工业生产反弹回升。11月工业增加值增速6.2%,较10月明显回升,并创下5个月新高,反映工业生产明显改善。二是基建托底投资趋稳。1—11月全国、民间投资增速稳定在5.2%、4.5%,当月增速反弹至5.2%、6.9%,指向投资的内生动力有所修复。三是消费回升至短期新高。11月社消零售、限额以上零售增速分别为8.0%、4.9%,均创下5个月新高。四是地产销售稳中略降,11月全国商品房销售面积同比增速微幅回落至1.1%。  另外,经贸环境在近期有所改善,为当前的国内外经济和资本市场营造了良好的外部环境,有利于缓解经济下行压力,提升资本市场风险偏好。  场外资金积极入市  随着中国资本市场对外开放举措的不断落地,外资“能参与、想参与”的资本市场环境正在逐步建立,外资机构也在加速布局中国市场。据相关统计,截至目前,中国证监会已核准设立3家外资控股证券公司。另外,截至12月18日,已有富达、英仕曼、桥水等22家外商独资私募证券投资基金管理人在基金业协会登记。  除了机构的布局,资金流入是外资对中国市场最真实的反应。Wind数据显示,截至12月23日,年内北向资金净流入已达3427.96亿元,而自开通以来,沪深港通北向资金累计净流入达9845.3亿元。  “春季攻势”值得期待  从A股市场历史统计看,一季度一般会出现“春季攻势”效应。2005年以来,Wind全A指数一季度实现正涨幅的概率为60%。而且,这种春季效应在2月份更加显著,2005年以来,除2018年受美股暴跌拖累Wind全A指数未能实现正涨幅以外,其余年份均实现上涨,上涨概率高达93%。  从60大重点行业每年一季度的表现(超额收益情况),可以比较清楚地看到1月份取得超额收益概率最高的是金融类,低估值且与经济预期相关的板块表现相对更好。2月份开始,科技类成长性板块获得超额收益的概率更大。  综上,在我国“稳”经济政策托底,相关经济数据预期转好,国内外资金积极入市背景下,权重股搭台、题材股配合的“春季攻势”即将开启。操作上,沪深300股指期货逢回调中期多单参与,止损在20天均线位置,上行目标首先看至4150点。(作者单位:中原期货)

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摘要
在我国“稳”经济政策托底,相关经济数据预期转好,经济下行压力短期有所缓解,国内外资金积极入市大背景下,投资者可重点关注期指“春季行情”。

昨天在金融股的带领下,A股各大股指全线上涨,上证指数上涨1.27%,再次收复3000点,这也是自今年五月份市场调整以来上证指数第7次重返3000点关口。创业板指涨1.20%,站上1800点,创出自去年五月以来新高。

在我国“稳”经济政策托底,相关经济数据预期转好,经济下行压力短期有所缓解,国内外资金积极入市大背景下,投资者可重点关注期指“春季行情”。

两市成交量达到7515亿元,这也创出了自9月6日以来的新高。同样创出新高的还有北向资金,昨日北向资金净流入88亿元,创出11月26日以来新高,连续24日净流入。昨日两融余额9907.51亿元,年内第二次站上9900亿元,创年内第二高值。12月以来,两融累计增长了257.3亿元。

12月以来,股市结束前期低迷状态,上证综指更是“阳气”十足。从量能看,股指显示整体转强迹象。在加大逆周期调节政策前提下,我国经济基本面下行压力短期有所缓解,经贸关系缓和等外部环境向好,而且资金流动性相对充裕,限制A股短期向下调整空间,但能否收复前期缺口需看资金和量能的配合。

截至昨日收盘,在中信一级行业中,只有建筑行业年内小幅下跌1.23%,其他28个行业今年都有不同程度的涨幅,其中电子元器件、食品饮料、家电、计算机行业的涨幅均超过50%。

“稳”预期提振市场信心

近期,政策利好密集释放,沉寂已久的市场再次被激活,随着多举措引中长期资金入市,目前市场的风险溢价以及风险偏好正在提升。

日前,中央经济工作会议定调2020年经济“稳”字当头,重心在稳定经济增长。一方面由于当前我国“经济下行压力加大”,较去年“经济面临下行压力”的措辞更加严峻,不仅国内多重问题“相互交织”,而且全球动荡源和风险点显著增多。另一方面,2020年是我国全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年,为实现圆满收官,必须确保经济、社会等各领域都平稳运行。稳健的货币政策基调没有变,但表述由“松紧适度”变为“灵活适度”,意在突出货币政策的灵活性。特别是深化资本市场改革,健全退市制度,稳步推进创业板和新三板改革,资本市场“淘汰”机制将极大激活市场价值投资,促使长期资本积极入市,这将在明年的股市表现中逐步显现。

11月29日,证监会表示,积极开展六项举措,积极推动打造航母级头部证券公司。

宏观经济数据全面改善

12月6日,证监会发布《证券期货经营机构管理人中管理人产品指引》

2019年11月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%,在持续6个月收缩后,重回枯荣线上方,经济先行指标预示短期企稳向好。

12月13日,证监会主席易会满主持召开党委(扩大)会议,会议提出,在融资端加强改革的同时,在投资端采取更多措施。大力发展权益类基金。推动完善中长期资金入市的制度安排。

12月16日,国家统计局公布了2019年1—11月的经济数据。一是工业生产反弹回升。11月工业增加值增速6.2%,较10月明显回升,并创下5个月新高,反映工业生产明显改善。二是基建托底投资趋稳。1—11月全国、民间投资增速稳定在5.2%、4.5%,当月增速反弹至5.2%、6.9%,指向投资的内生动力有所修复。三是消费回升至短期新高。11月社消零售、限额以上零售增速分别为8.0%、4.9%,均创下5个月新高。四是地产销售稳中略降,11月全国商品房销售面积同比增速微幅回落至1.1%。

12月13日,证监会发布了《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》。

另外,经贸环境在近期有所改善,为当前的国内外经济和资本市场营造了良好的外部环境,有利于缓解经济下行压力,提升资本市场风险偏好。

对于A股市场趋势的最新判断,华夏基金首席策略分析师 轩伟表示:

场外资金积极入市

我们认为A股市场仍处于长期底部区间,指数短期有反弹空间,明年市场机会也会继续向好。

随着中国资本市场对外开放举措的不断落地,外资“能参与、想参与”的资本市场环境正在逐步建立,外资机构也在加速布局中国市场。据相关统计,截至目前,中国证监会已核准设立3家外资控股证券公司。另外,截至12月18日,已有富达、英仕曼、桥水等22家外商独资私募证券投资基金管理人在基金业协会登记。

基本面:经济数据好于预期,低位反弹,稳增长的信心开始增强。11月PMI为50.2,好于预期,时隔6个月后首次回升到50以上;11月新增人民币贷款1.39万亿,新增社融17,547亿元,存量同比增10.7%,均好于预期。我们认为9月份之后经济已经短期见底,在库存低位下,补库存投资驱动4季度基本面“弱复苏”具有较好的持续性,市场之前担心2020年Q1经济下行压力得到很大缓解。展望明年,由于中央有2020年相对2010年的GDP翻番目标,市场普遍预期2020年会有接近6%的增长目标,经济增长底线明确。

除了机构的布局,资金流入是外资对中国市场最真实的反应。数据显示,截至12月23日,年内北向资金净流入已达3427.96亿元,而自开通以来,沪深港通北向资金累计净流入达9845.3亿元。

政策面:岁末年初,再次开启政策友好的有利局面。最近中央经济工作会议,重点还是强调稳定,在宏观多目标的约束下,政策是托底而不是主动刺激。四季度基建和货币政策提前发力,明年一季度预计逆周期调节政策有望继续加码,大概率年底到一季度是政策托底的密集期,也是市场预期的乐观期。从政策节奏来看,一年之计在于春,政策年初发力有利于全年的增长目标的完成。

“春季攻势”值得期待

资金面:年底到春节前流动性偏紧,但资金可能在春季躁动前悄然布局。年底资金仍然不会宽裕,加上明年春节提前到一月下旬,春节前的资金历来也是偏紧的,因此短期流动性不会特别乐观。但我们观察到最近市场资金有明显流入迹象,主要是前期市场回调后股价有较大吸引力,险偏好上升带动春季躁动的资金开始提前布局。

从A股市场历史统计看,一季度一般会出现“春季攻势”效应。2005年以来,全A指数一季度实现正涨幅的概率为60%。而且,这种春季效应在2月份更加显著,2005年以来,除2018年受美股暴跌拖累全A指数未能实现正涨幅以外,其余年份均实现上涨,上涨概率高达93%。

总体而言,随着风险事件的减少,宏观和政策的信心增强,风险偏好提升,市场趋势相对乐观。短期大盘的向下风险较小,向上的概率较大。
展望2020年,我们认为市场大概率出现的情景是流动性平稳、盈利回升、风险偏好稳中改善,在此情景下A股趋势向好,正收益的概率较高,核心的投资主线主要集中在以下几个方面:

从60大重点行业每年一季度的表现(超额收益情况),可以比较清楚地看到1月份取得超额收益概率最高的是金融类,低估值且与经济预期相关的板块表现相对更好。2月份开始,科技类成长性板块获得超额收益的概率更大。

1、
以5G、云计算为主线的全球科技产业周期处于向上阶段,以消费电子、5G新基建、国产自主可控、SAAS企业级服务为代表的科技成长子行业广泛受益,近期确定性强;

综上,在我国“稳”经济政策托底,相关经济数据预期转好,国内外资金积极入市背景下,权重股搭台、题材股配合的“春季攻势”即将开启。操作上,沪深300股指期货逢回调中期多单参与,止损在20天均线位置,上行目标首先看至4150点。(作者单位:中原期货)

2、
以白酒、白电、调味品、医药为代表的稳定成长行业依然体现较为稳定的盈利增速和ROE水平,具有较为理想的现实收益;

3、如果明年发生了库存周期级别的经济复苏,目前估值较低的价值与周期会在阶段性贡献较大的弹性。

编辑:黄鸫 邹晓敏

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