在纽约联储周四的定期回购协议操作中,一级交易商流动性需求增加,因各机构在季末之际争夺资金。14天回购协议操作获得超额认购——
吸引了728亿美元的认购——
即使纽约联储将操作规模上限扩大一倍至600亿美元。相反,隔夜回购协议操作仅吸引了501亿美元的认购,大约是1000亿美元上限的一半。周四,两项操作的规模上限都被调高。此前在周二的300亿美元14天回购协议操作,获得超过两倍的认购;周三的750亿美元隔夜回购操作,认购额达到920亿美元。「隔夜操作给了我一些希望,但是定期回购操作仍然让我血压高,」道明证券在纽约的利率策略主管Priya
Misra说。「仍然存在未满足的季末资金需求,他们再有一次机会。」联储会自9月17日以来一直在向融资市场注入流动性,当时隔夜回购利率跃升至10%,约为通常水平的4倍。纽约联储将在周五进行隔夜和14天回购协议操作。
Misra说,她相信联储会可能会提高最后一次定期回购操作的规模,以降低周一融资利率飙升的可能性。回购协议的交易水平进一步走低,表明隔夜利率可能再次受到挑战。了解交易情况、但因无公开置评授权而不愿具名的交易员称,周一的隔夜利率报价在3.25%左右。尽管这不一定能预测月底的利率水平,但它确实表明一些市场参与者正在警惕利率回升。「我们还没有完全摆脱困境,」她说。「如果明天不扩大定期回购操作,你会看到回购利率大涨。」关注“新海外”
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周一,纽约联储向金融系统注入现金的操作获得了超额认购,这表明市场对到2020年初期间的资金需求仍然旺盛。

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对1月17日到期的美联储32天期回购操作,一级交易商认购规模为542.5亿美元,超过了500亿美元的操作上限。这是美联储提供跨年度资金的第四次定期回购操作。

⊙汤翠玲 ○编辑 林坚

虽然随着12月的推进,对融资市场的关注会越来越密切,但市场参与者也对月中这个时间段也密切留意,这是因为国债结算和公司缴税使市场面临潜在的资金压力。根据ICAP的数据,目前隔夜一般抵押品回购协议利率约为1.60%,此前一度达到约1.70%,已经在美联储联邦基金利率目标区间之内。

美联储近期的公开市场操作显示,美国市场对于美联储的定期流动性需求明显增加。业内认为,这或与美联储此前暗示将逐步撤除回购操作有关。

“不仅回购操作被足额认购,而且在12月中旬,在结算和资金流出的情况下,回购保持相对良好的表现,”美国银行的美国利率策略负责人Mark
Cabana表示。“这意味着到12月31日我们可能会处于相对稳定的状态。”

纽约联储官网周二公布的数据显示,当日纽约联储向市场提供了近820亿美元的流动性,包括隔夜回购操作合计470亿美元,以及14天的定期回购操作350亿美元。

上周有人担心市场可能低估了动荡的风险,隔夜利率可能会上涨,至少有一位分析师猜测美联储可能需要启动另一轮量化宽松。

引发关注的是,纽约联储350亿美元的定期回购操作再次获得超额认购。当日,一级交易商对14天期回购提交的认购金额总计431.5亿美元,高出美联储有意提供的上限350亿美元,超额认购规模为2019年12月16日以来最大。

自9月17日以来,美联储一直在向回购市场注入流动性,当时一般抵押品隔夜回购利率从约2%升至10%。此外美联储还一直在购买国库券以增加系统内的储备金。

这已是本月第二次出现一级交易商超额认购的情况。1月7日,纽约联储的14天回购操作共得到411.2亿美元的投标,是定期回购的投标额自2019年12月中旬以来首次超过美联储350亿美元的上限。

在周一的定期回购操作之前,之前的三次操作在规模被调高之后也都获得超额认购。

“定期回购屡次获得超额认购,表明银行近期对美联储定期回购的流动性需求明显增加,这可能是与美联储去年12月份暗示今年1月中旬将逐步撤除回购操作有关。”FXTM富拓中国市场分析师刘敏告诉上证报。

美联储周一还进行了隔夜回购操作,限额为1200亿美元。与最近的类似操作一样,认购量不足,仅吸引了364亿美元的认购,根据纽约联储的数据,这是自10月9日以来的最低水平。

根据美联储2019年12月公布的货币政策会议纪要,美联储官员暗示将从2020年1月中旬开始逐步撤除回购操作。

美联储已经将其意图付诸行动。根据纽约联储最新公布的回购操作日程,从2月4日的14天定期回购操作开始,美联储将定期回购的最高规模从350亿美元下调至300亿美元。同时,将日常隔夜回购操作的最高限额将保持在1200亿美元,日常和各期限回购操作至少持续至2月13日。

在刘敏看来,美联储缩减定期回购规模或是有意减少市场对美联储回购的依赖,目的在于恢复市场本来的秩序,同时呼应其看好美国经济的立场。不过,数据显示当前市场对流动性的需求仍在增加,表明市场对经济的预期可能与美联储的看法并不一致。

“美联储一直无法准确评估美国回购市场所需要的资金,因此戏剧性地将其角色从市场观察者转变成贷款人。”盛宝银行首席经济学家兼投资官斯蒂恩·雅各布森告诉上证报,美联储频繁向市场注入流动性的做法严重损害了美联储的信用,因为其利率决策和市场操作出现分歧。他预计,美联储或会迫于压力实施第四轮量化宽松政策。

从2019年9月中旬开始,美联储开始干预隔夜借贷市场。当时,为应对短期融资市场隔夜回购利率飙涨,美联储启动了11年来首次隔夜回购,以每个交易日750亿美元的规模向隔夜回购市场提供流动性。此后,美联储又分别提高隔夜回购操作规模和定期回购操作规模,还两度延长回购计划并重启每月600亿美元的国债购买计划。

美联储当时强调,其上述行动并不代表货币政策立场的改变。在2019年12月的货币政策会议纪要上,美联储按下降息暂停键。

对于2020年美联储的货币政策预期,业内看法存异。

“综合考虑美国经济发展的内外部因素,预计至少在美国中期选举之前,美联储大概率会维持当前利率不变。”刘敏说。

斯蒂恩·雅各布森则预计,美联储或会在2020年6月之前重启降息。另外,如果美元走强,他认为美联储还会在2020年12月再降息一次。

责任编辑:郭建

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