上证指数5日早盘开高,以保险、金融、通讯、公用事业等类股领涨,午后加入电信、银行、软件等行业续涨,终场上证指数上涨0.96%以2,,985.86点作收,创业板指数上涨1.18%以1,689.05点作收,中小板指数上涨0.86%以6,156.81点作收。随着中国国务院常务会议4日祭出重磅政策,拟将扩大力度做好「六稳」工作,并确定加速地方政府专项债券发行使用的措施,可望带动有效投资支持扩大内需项目,确实拉抬最近中国A股市场的投资气氛。另外,富时罗素(FTSE
Russell)公布9月季度调整结果,也如期将A股的纳入因子从5%提升到15%,将自9月23日生效,预计对A股向上走势也有所挹注。就经济层面来看,中国8月制造业采购经理人指数(PMI)由49.7微幅下跌至49.5,低于市场预期的49.6,而非制造业由53.7上升至53.8,综合PMI指数下滑至53.0,反应内外需较为疲软。但就外部来看,美国8月初对价值3千亿美元中国输美商品加征关税,逐步带动部分赶出货的接单需求,搭配「一带一路」的外部需求,整体外需订单优于内需接单也挹注了经济维稳的表现。不过,目前企业库存处于偏低水准、生产商对前景保持谨慎,8月底美国对中国5,500亿美元商品追征关税尚未完全反应在上述数据中,仅单就新订单的回升来看,暂未能呈现制造业景气触底现象,仍可观察A股后势弹力。政策面上,中国国务院总理李克强提出做好「六稳」工作,宣布加快专项债发行、使用,拉动投资、扩大内需等利多,显示中国官方决议深化改革的重要性,评估中国下半年政策仍将维持宽松,且在温和力道的刺激措施下进行,加上中美双方愿意继续协商,预期谈判仍向达成协议进行,若有乐观预期,将会是添加A股涨升动能的柴火。展望后市,今年第三季在稳增长的政策支撑下,经济基本面打底、成长动能稳健缓升,而现阶段内需消费仍是政府首要刺激的目标,也将是观察中国经济动能回温的关键依据。随着A股各类股呈现轮动,近期科技类股弹幅不小,操作面上,建议转向布局科技、通讯、金融等类股,主要将受惠于手机5G换机潮、服务器产业的资本支出增温等迹象,建议可将科技族群纳入核心配置,以利增添长线投资吸引力,而相对有周期性成长的类股,建议可再进行筛选。由于预期第三季末政治气氛转佳,市场逐渐适应中美事件反覆风险下,不确定性也将逐渐钝化,市场资金提高对风险性资产的胃口,假使第三季政策利多有机会带领宏观数据走出底部区域,则本波政策动向将会是A股后市弹升动能的指标,加上目前A股的投资成本优于美股等资产,建议现阶段可采取定期定额或长线分批布局的方式参与投资。关注“新海外”
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作者 乔艳红

中美贸易战再生波澜,上证指数震荡整理,展望后市,台新中証消费服务领先指数基金经理人叶宇真表示,即使后续最差状况美国对中国剩下3,000亿美元商品课25%的税,预计今年影响中国大陆经济GDP仅0.76%,且课完税贸易战即结束,目前贸易战可说已近尾声,配合企业获利回温、MSCI扩容外资大幅回流,陆股未来持续看涨,建议短线拉回可定期定额长线布局,并以外资青睐的食品饮料、医药等消费型基金优先布局。

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叶宇真指出,中美贸易战爆发到现在,美国去年对中国500亿美元商品加25%关税,以及2,000亿美元商品加10%关税,预计影响去年中国GDP增速仅0.3%,整体来看,美国对中国2,500亿美元商品征收25%关税,但2018年中国规模以上工业企业利润总额却仍高达6.6万亿人民币,远超过贸易战影响的金额,主要原因在于中国是内需型国家,A股出口型企业营收和利润占比均不足2%,故贸易战影响不如外界想像的大。

资料图片:2015年11月,河北唐山,一家钢管厂的工人经过厂内堆放的钢管。REUTERS/Kim
Kyung-Hoon

叶宇真表示,今年A股企业受惠增值税减税和社保降费的利多,获利明显提升,在增值税减税政策方面,预计将为A股减税1,907.01亿人民币,带动净利提升5.7%、营业利润增加3.9%;在社保费降低方面,预计将提升A股盈利0.25%。

北京5月31日 –
受生产、新订单尤其是出口订单指数降幅较大拖累,中国5月官方制造业PMI重返50下方的萎缩区域;从业人员指数的持续回落,也表明稳就业难度不小。内外需走弱压力再现,工业生产已经出现放缓,二季度中国经济增长动能可能减弱。

分析师预估今年A股企业获利将较去年同期成长5.5%,明显优于去年全年获利衰退1.9%的情况,有助A股止稳反弹。

不过非制造业PMI环比持稳,助力当月综合PMI产出指数仅呈现微幅回落。分析人士指出,在中美贸易谈判风云突变导致外围不确定性明显升高之际,中国宏观政策逆周期调节的着力点将落在扩大内需、加大减税降费的落实力度,以稳消费和提振制造业投资。

“5月份PMI指数继续下降,且降幅扩大,表明经济下行压力加大。”物流与采购联合会特约分析师张立群称,“在3月份提高到荣枯线以后,5月份PMI指数重新回落到荣枯线以下,表明经济企稳基础尚未建立。”

他指出,新订单指数,出口订单指数较大幅度下降,反映市场需求不足问题比较突出,特别是出口下行压力较大;生产、采购量、进口、对未来生产的预期指数下降,反映企业信心有所减弱,生产经营活动景气度较低。

澳门新普京游戏,“综合研判,当前形势下行压力较大,宏观经济需求不足问题比较突出。应该进一步做好宏观政策逆周期调节工作,着力扩大内需,尽快提高应对外需波动冲击,稳定总需求,稳定经济增长的能力。”张立群称。

中国国家统计局和物流与采购联合会周五联合公布,宏观经济先行指标–5月官方制造业采购经理人指数降至49.4,低于调查预估中值49.9,较上月回落0.7个百分点。

5月生产指数为51.7,比上月下降0.4个百分点。新订单指数为49.8,比上月下降1.6个百分点;其中,新出口订单指数为46.5,比上月下降2.7个百分点。

“PMI跌破荣枯线…受全球经济放缓和中美贸易战影响,新出口订单指数回落幅度较大,拖累了整体需求,同时企业产成品库存有所上升,产成品出厂价格回落,企业经营效益承压。”国信证券宏观固收团队在数据点评中称。

统计局新闻稿显示,5月制造业从业人员指数降至47.0,为至少过去一年来最低水平;生产经营活动预期指数则降至54.5,为1月以来最低水准。

从企业规模看,大型企业PMI为50.3,比上月回落0.5个百分点,仍高于临界点;中、小型企业PMI为48.8和47.8,分别比上月下降0.3和2.0个百分点。

弱于预期的中国制造业PMI,令全球经济前景变得更加暗淡,叠加美国总统特朗普突然声称要对墨西哥加征关税的消息冲击,亚洲股市周五下挫、债市上涨,MSCI明晟亚太地区指数跌0.2%,月线大跌7.7%。

中国股市沪综指.SSEC亦续升乏力,盘中涨幅一度接近0.6%,随后逐步下滑,最新报上涨0.13%;人民币兑美元跌至6.9134,昨日收报6.9051。

**内外需乏力,5月进出口增速可能明显下滑**

5月初中美贸易谈判磋商风云突变,美国宣布5月10日起启动对2,000亿美元自中国进口商品关税提高至25%。

中方随即亦宣布反制措施,决定自6月1日起,对已实施加征关税的600亿美元清单美国商品中的部分,提高加征关税税率,分别实施25%、20%或10%加征关税。对之前加征5%关税的税目商品,仍继续加征5%关税。

中美之间突然翻脸恐怕令大多数外贸企业措手不及,将直接拖累中国5月进出口增速。

作为先行指标的5月制造业新出口订单指数环比大幅下降2.7个百分点,对当月制造业PMI构成重大拖累,恰恰证明了这一点。

与此同时,5月制造业进口指数也降至47.1的四个月低点,表明内需亦乏力。

国内大型投行–中金预计,中国5月美元计价的出口同比降幅可能从4月的下降2.7%扩大至下降6%,进口同比预计会下降4%。

“随着加征关税影响的进一步显现,预计6月的出口同比增速将进一步下滑,但受低基数效应的推动、6月进口同比增速可能小幅回升。”中金称。

**非制造业PMI环比持稳,将着力扩大内需**

令人欣慰的是,伴随着服务业对经济贡献度的逐步提升,服务业的向好发展对稳增长的作用将进一步显现。中国5月官方非制造业商务活动指数持稳在54.3,助力中国5月综合PMI产出指数仅呈现微幅回落,环比下滑0.1个百分点至53.3。

分行业看,服务业商务活动指数为53.5,比上月上升0.2个百分点,服务业继续保持较快增长态势。建筑业商务活动指数为58.6,比上月回落1.5个百分点,仍位于较高景气区间,建筑业继续保持快速扩张。

“从市场预期看,调查的21个行业业务活动预期指数全部位于扩张区间,其中铁路运输、航空运输、银行等13个行业高于60.0%,企业对市场发展预期持乐观态度。”国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读数据时称。

不过,5月非制造业新订单指数环比亦下降0.5个百分点至50.3,连续两个月环比下降;新出口订单指数亦持续下行,环比下降1.3个百分点至47.9。

而受市场需求增速持续放缓影响,销售价格下行,就业增速也有所放缓。非制造业5月从业人员指数较上月回落0.4个点至48.3,创年内新低。

“市场需求持续放缓,带动销售价格下行和就业增速放缓,表明经济下行压力有所积累。通过产业融合发展、技术升级、提升产品质量等手段实现消费升级,是巩固内需增长的重要路径之一。
”物流信息中心的武威评价称。

中金也表示,在目前外需不确定性明显上升的宏观环境下,更有必要保持国内金融条件平稳、甚至合理宽松,才能稳定私营部门的预期。当然,从更长远的角度看,财政继续为企业和居民部门减税降费,可以为中国企业对抗外需不确定性提供更多的支持。

审校 吴云凌

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