澳门新普京下载,英国新首相Boris
Johnson上月底于国会发表谈话,重申将于2019年10月31日如期脱欧,表示此前仍会与欧盟重谈协议,然而根据其多次谈话指出,若无法达成新协议,不排除无协议脱欧;法人解读,投资人为防范「硬脱欧」,应采取多元配置,分散地缘风险。根据高盛最新预估:英国有协议脱欧机率由50%降至45%,不脱欧机率由40%降至35%,无协议脱欧机率则由15%升至20%;英国央行也评估,在无协议脱欧情境下,英国GDP将下滑10.5%,房价跌价30%。目前英国金融体系均通过压力测试,于最坏的情况下可确保营运,然评估企业端尚未作好准备。安联四季成长组合基金经理人庄凯伦表示,以美国联准会为首的全球主要央行展开降息循环,流动性挹注之下,提供资产价格续航空间,然而中长期来说,全球基本面能见度未明,投资人宜同时拥抱成长与收益,重视资产品质及投资组合的稳健度。分析师预估,倘若出现硬脱欧,热钱流出英国,短期金融市场将陷入动荡,届时各国央行可能需出面供应充沛的美元,英国脱欧将对英国及欧盟双方造成重大影响,其中欧洲国家冲击较大者为爱尔兰、马耳他、赛普勒斯、瑞士、贝利时、荷兰及西班牙。伦敦可能因此失去国际金融中心的地位,转由巴黎或法兰克福取代;值得注意的是,英国脱欧可能会助长疑欧派的势力,使欧盟内部政治力量更难平衡。群益潜力收益多重资产基金经理人徐炜庠表示,在国际贸易关系紧张、政策不确定性笼罩之下,全球金融市场进入高波动的新常态,市场气氛脆弱,一有风吹草动就容易引发卖压,因此在投资布局上,建议采多重资产配置策略,降低单一标的投资风险。在价格调整的过程中,选择合适的资产并灵活调整配置将是投资重大关键,建议稳健操作的投资人不妨进一步选择结合成熟国家股票、高收益债、可转债、特别股、REITs、公债所形成的六大资产配置来因应。由于这六大资产的特性迥异,能攻能守,长期来看可望发挥更佳的跟涨抗跌效果,在机会与风险兼具的环境下,有助强化整体投资效益。关注“新海外”
海外资讯一手掌握声明:本页面内容,旨在为满足广大用户的信息需求而免费提供,并非广告服务性信息。页面所载内容,仅供用户参考和借鉴。

欧洲基金经理人的股票配比降至六个月低位,现金配比则上升,金融市场今年在有关全球经济体质的担忧下益发动荡。在12月7-19日针对14位欧洲资产经理人的调查显示,12月股票投资组合配比从逾45%降至43.9%。现金配比则从7.2%增至9%,为7月以来第三高。Robeco的Peter
van der
Welle表示,回顾9月,股市季节性回到平盘上方,投资人受到过去几季企业获利增长有韧性的激励,热切地准备迎接年底升势。然而增长放缓和地缘政治恶性循环的迹象迅速打消了乐观情绪。贸易摩擦、英国脱欧之路坎坷、意大利与欧盟在预算方面的僵持不下,以及阿根廷和土耳其危机,均给2018年市场带来冲击。Peter
van der
Welle补充称,地缘政治风险加剧之际,主要经济地区的宏观经济层面的负面意外增加,投资人因此受到摇撼。投资人可以挽救这一切吗?或许吧。在股票投资组合中,投资人配置在北美股票的比重大致持稳于42.5%,但调降日本股市比重约1个百分点至7.9%。在此同时对欧元区股票配比跳升略高于1个百分点至29.8%,创5月以来最高,新兴亚洲股市及英国持仓也处于数月来高点。展望2019年股市发展,许多基金经理人预期新兴市场股票将表现良好,称近期的修正已经超跌。在全球固定收益投资组合方面,欧洲基金经理人调降近半数英国债券持仓,比重降至2.8%;基金经理人同时将北美配比降低至28.1%,日本以外亚洲地区的配比也下调。欧元区债券受惠于这波资金移转,持仓比重上升三个百分点至53.3%,在此同时拉美及新兴欧洲固定收益产品持仓也增加。英国基金经理人调降全球及英国股票持仓此外英国基金经理将股票配比降至50%以下,此为2017年10月以来首见,他们并将英国股票配比降至至少五年来的最低水平,因经济增长疑虑打压股票市场写下数十年来最糟糕的12月表现。于12月7日至19日进行的最新月度资产配置调查显示,避险情绪明显升温,现金配比接近全球投资组合的5%,创三个月来最高,而债券配比升至16个月来最高,上升两个百分点至28.9%。股票的配比从1月份的54%左右下调至49.9%。调查期间恰逢全球市场遭遇灾难性的一个月:MSCI明晟全球指数大跌超过7%,创下史上最糟的12月表现;美国股市至今虽免于受到全球动荡最糟糕的影响,但是月线料创下1931年来最大跌幅。投资者也对美联储感到失望,美联储本周不仅提高了利率,而且还坚持未来一年将继续加息的前瞻指引。
Liontrust多重资产主管John
Husselbee表示,投资者对全球经济增长存疑,并担心经济衰退,因在大多数全球央行已进入或即将进入紧缩周期的时候,贸易战的走向存在不确定性。全球市场亦面临混乱的政治局面。意大利政局乱了几个月之后终于稳定下来,而在还有三个月英国就要脱欧的情况下,各方围绕这个议题仍然吵得不可开交。调查数据显示,脱欧疑虑导致股票投资组合配比的变化最为突出,英国股票配比较前月下降了近三个百分点至19.4%,这是至少2013年12月以来的最低水准。1月时的配比为26.2%。投资者的英国公债配比提高至三个月高点,接近21%,较11月上升一个百分点。这次调查设置的一个特殊问题获得了普遍回复:英国选择继续留在欧盟的可能性有多大。但平均来看,常驻英国的受访者认为“留下来”的可能性只有25%。受访者表示,英国资产具有投资价值,但目前还不想贸然涉足。

去年底的全球市场“巨震”引起了有着银行的银行之称的国际清算银行的关注。在于欧洲中部时间3月5日最新发布的季度评估报告中,BIS回顾了去年年底的全球资产回撤以及今年以来的反弹,认为金融市场在年底流动性收紧时的脆弱性犹存。此外,BIS警示了BBB级债券发行量骤增背后的潜在风险,欧元区的主权风险和英国脱欧的影响也在讨论之列。

市场回撤后反弹,年终脆弱性犹存

报告称,主要经济体的增长前景和货币政策变化主导了近期市场走势。

“去年
12月,投资者担心即便全球经济疲软,货币政策仍将继续保持趋紧,推动风险资产价格大幅走低。全球范围内,股市下跌,国债收益率下跌,同时,随着各期限溢价下滑,收益率曲线趋于平缓。”报告介绍道,在那轮重新定价中,美国资产遭受了特别严重的打击。相比之下,虽然中国增速继续放缓,但新兴市场经济体相对稳定。由于融资条件收紧,高收益企业债相关基金经历了大量资本外流,低评级贷款和债券发行也减少。

伴随全球央行重申货币政策将随时准备根据全球经济面临的风险进行调整后,金融市场在1月重归稳定。美联储不断重申利率和缩表决策将依赖数据,并表示,基于对全球经济的担忧和通胀预期低迷,将暂缓加息。欧央行强调,欧元区经济增长面临的风险上升,并强调已准备好在必要时运用所有政策工具。中国央行也向银行体系注入了流动性,并作为多管齐下的一环,引入了新的货币政策工具,以刺激经济,支持银行贷款。受一系列政策举措和新一轮乐观情绪的鼓舞,全球市场在1月和2月飙升。在美国,除了投资者确信美国货币政策将保持宽松的提振外,美国宏观经济指标好于预期也协助推动了风险资产的反弹。

除了股票和企业债收复了先前的损失,报告称,原油和工业金属价格同样回升。美元的初步贬值令全球资本流入新兴市场固收类和股票类基金中,新兴市场国债收益率在去年底保持一段时间稳定后下跌。

但报告指出,欧洲的情况与改善中的全球风险情绪时不时出现背离。在报告评估期内,欧洲的主权脆弱性先是消退,但在评估期后期又再度回升。在经济持续疲软的情况下,意大利国债收益率利差在1月下跌后,于2月再次上涨。而德国国债收益率继续下滑,触及两年多以来的最低点。虽然英国脱欧谈判的结果越来越不清楚,但英镑和英国国债收益率并没有出现大幅波动,英国股市上涨。

澳门新普京下载 1

BIS货币与经济部主任克劳迪奥·博里奥(Claudio
Borio)评论称:“过去几个月的发展传达了一个简单的信息。
由于发达经济体的通胀几乎没有显示出增长的迹象,经济活动的前景变得越发不确定,以及金融市场变得特别紧张,此前渐进且可预测的货币紧缩进程暂停了,而且变得不那么可预测了。货币正常化进程被证明是曲折的。”

花旗银行个人金融银行财富管理部投资策略部主管吴晶晶也对第一财经记者表示,年初以来,一系列风险因素的改善推升全球市场,投资者情绪大幅改善。

首先,
美国推迟原定3月1日提升对中国关税的日期以及贸易谈判进展良好的迹象使目前贸易摩擦的风险有所下降。其次,去年底美股的大幅调整及美国经济放缓的迹象,使美联储货币政策转向鸽派,降低了宏观政策扰动经济增长导致衰退的可能性。英国方面,随着延迟脱欧的可能性上升,无协议脱欧风险下降,也给了风险资产一个短期喘息的机会。欧洲方面,
下一任欧央行首席经济学家雷恩(Philip
Lane)表示,并不认为欧洲经济处在“非常脆弱”的境地,欧央行也有能力调整政策以限制下行风险,讲话提振了投资者对于欧洲市场的信心。

不过,报告也指出,2018年末的市场波动凸显了两点。其一,市场参与者和中央银行均做出调整以应对反复出现的价格异常:前者制造了波动,后者试图缓解它。其二,年末流动性不足使得融资和抵押品市场更容易受到突发事件的影响。

去年年底,外汇掉期相对稳定,美元对欧元和日元并未出现前几年年末的大幅上涨;欧洲回购市场在2018年底也比前几年更具弹性,例如备受追捧的德国抵押品的回购利率没有像前几年年末那样降至负值区域。但尽管如此,在年末流动性不足的情况下,金融市场仍然容易受到意外事件的影响。例如,12月最后一天发行的大规模美国国债,恰逢交易商因监管报告而不愿扩大资产负债表,结果财政部的一般抵押品回购利率骤升260个基点。而如果因此影响到基准利率,这类年终本土金融市场压力可能会“外溢”到全球其他市场。

BBB级债券存在被清仓甩卖风险

报告还警示了共同基金等投资者对BBB债券进行“清仓大甩卖”的风险。自2000年以来,美国和欧洲发行的债券中,属于投资级企业债券中评级最低的BBB级的债券的比例上升。截至2018年,BBB级企业债占美国所有发行的企业债的三分之一左右,在欧洲这一数字更为可观,约为一半。

而基于评级的投资规定要求投资组合经理确保所持资产保持在最低信用质量之上,通常适用于企业债券类共同基金。自全球金融危机以来,投资级企业债券共同基金稳步增加了BBB债券在其投资组合中的份额。

“2018年,这一份额在美国和欧洲均约为45%,比2010年时增长了约20%。全球金融危机后长期维持极端低利率,投资组合经理被BBB级债券提供的远高于更高评级债券的收益所吸引。”博里奥称。

基于以上情况,报告警示称,虽然对寻求风险敞口的投资者具有吸引力,但共同基金的投资规定可能会导致对BBB级债券的“清仓大甩卖”,即在经济疲软之后,很多BBB级企业债面临被调降为垃圾债的风险时,共同基金以及更广泛的其他需要遵循类似投资规定的投资者可能被迫迅速抛售大量BBB级债券。

这种“清仓大甩卖”的可能性取决于是否有大批企业面临在短期内被从BBB级降至垃圾债的风险。
2009年,当违约率达到历史最高水平时,美国的降级比例为11.4%,欧洲为16.3%。2017年,上述比例已降到7%左右。

“在合理的假设下,如果该比例重新回归到2009年,可能迫使投资者对投资组合作出重新平衡,其调整幅度或超过企业债市场的每日额度。”报告称。

澳门新普京下载 2

今年年初,双线资本(Doubleline
Capital)创始人兼首席投资官杰弗里·冈拉克(Jeffrey
Gundlach)就曾在展望2019年的网络广播中警示美国企业信贷恶化的问题,并奉劝投资者远离投资级债券市场。

“根据杠杆率,45%的投资级债券应被评为垃圾级。这些债券的发行企业一直以来都在试图向评级机构提供一些令人放心的信息,评级机构也相信了这些信息。”冈拉克称,如果债券评级更加合理,垃圾债券市场将从目前的1万亿美元规模扩大到2.5万亿美元。

摩根大通资产及财富管理市场及投资策略部主席岑博智(Michael Cembalest)
表示,企业债务会是美国较长期的风险。

“据摩根大通全球市场策略部估测,50%的美国和欧洲BBB级发行人拥有比BB级平均值更高的杠杆。虽然偿债比率因利率和利差下降而处于低位,但偿债比率已开始攀升,并逐渐给高杠杆板块(必需消费、电信、公用事业等)造成冲击。”他称,此前,央行提供的低息资金创造了充足的高收益债务需求,但这种不寻常的缺口不会永远持续下去。

渣打银行中国财富管理投资策略总监王昕杰也对第一财经记者表示,虽然高收益债的收益率有吸引力,但信用基本面恶化是一大风险,还是比较看好估值合理、收益率有吸引力,又受到资金流入支撑的新兴市场美元政府债,尤其是亚洲美元债,信用评级高,波动率小。

欧元区主权风险稳定,英国脱欧不确定性上升

报告还评估了欧元区的主权风险及英国脱欧的影响。

报告称,在报告期早期,欧元区主权风险指标整体缓解。意大利国债与德国国债的利差持续下跌。同时,虽然仍高于2018年初,但利差远低于去年9月意大利政府公布预算后的数据。强劲的需求导致包括意大利和西班牙在内的一些国家的国债拍卖出现了一系列显著的超额认购情况。然而,2月,当欧盟委员会削减对意大利的2019年GDP预测时,意大利国债与德国国债的利差再次扩大。

对于英国脱欧,报告表示,尽管英国脱欧不确定性增加,英格兰银行也调降对英国经济增速的预测,但英国的资产表现良好。
当去年12月10日,欧盟与英国协议草案的预定议会表决被取消时,也仅有少数资本逃向避险资产。协议于今年1月15日被驳回后,市场也没有出现持续反应。

此外,报告指出,在上述两个情况下,虽然英镑对美元汇率下跌,10年期英国国债收益率上升,但趋势都并不特别明显,并且很快就被逆转。英国股指在今年1月和2月也跟随全球其他股市一起上涨,在BIS报告评估期间,录得正回报。

澳门新普京下载 3

瑞银财富管理投资总监办公室全球首席经济学家唐纳文(Paul
Donovan)对第一财经记者称,英国脱欧继续拖着,英国政府正计划通过财政支出来协助脱欧进程。
“有趣的是,英国的税收收入继续好于预期,这表明经济可能比公布的数据要好。”

上周,英国脱欧有望延期还推动英镑对美元突破1.33的阻力位,升至7个月的高位。

王昕杰就此在接受第一财经记者采访时表示,从风险事件的结束和价值的回归角度来看,英镑未来有机会出现比较明显的反弹,是其目前最看好的非美货币。“我们认为整个脱欧的消息在落定后,不论是硬脱欧还是协议脱欧,目前被大幅度抛售或大幅度低估的英镑应该会有一个反弹的机会。如果是硬脱欧,算是靴子落地,坏消息落定会带来一定反弹。如果最终是协议脱欧,英镑上涨的趋势会比在硬脱欧下更强势一点。”他称。

不过,英国脱欧还是影响了企业的融资计划。Refinitiv的数据显示,今年前两个月内,英国新发行债券的数量为40笔,为1995年以来的最低水平。同时,今年迄今为止,还未曾有一家公司在英国股市发行新股,这是2011年以来英国IPO市场最冷清的一年。

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注