新普京手机电子网站,负收益债券几乎是每天都在增加,但新兴市场的投资者正在回避那些殖利率最高的国家。根据彭博巴克莱指数,大约两个月前风险资产在全球大涨以来,黎巴嫩、苏里南和伯利兹的欧洲债券全部亏损,尽管它们属于极小一群殖利率超过10%的主权债俱乐部。剩下的另一个成员─赞比亚─的债券也是亏损的,直到该国总统在周末撤换财政部长,接任者被交易员视为更可能稳定经济。尽管其债券周一飙升,但平均殖利率仍为16.6%。委内瑞拉的债券殖利率更高,但因为违约而未被考虑。自5月初以来,新兴市场主权美元债券平均回报率为4.6%。在那段时间里,苏里南的票据下跌了2.5%,黎巴嫩下跌1.9%,伯利兹下跌了0.5%。关注“新海外”
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8月主权债的涨势可以说是这十年来范围最广的一次。孜孜不倦的买盘已经开始看起来有些过火,为未来大幅回调埋下了隐患。当月,24个已开发市场的10年期基准债券殖利率均告下跌,为2015年7月来首次。2011年以来,这样的情形也仅仅出现过四次,而这是第一次每种基准债券的殖利率都下跌超过10个基点没完没了的量化宽松和全球降息浪潮正在把全球债市变成一枝独秀。多样性几乎完全消失。希腊殖利率有可能跌破美国殖利率,而意大利10年期国债对美国国债有了大幅折价这使得外界对债券市场信号的可信度产生了怀疑,无论是殖利率曲线倒挂,实际为负的殖利率,还是寥寥无几的名义利率央行持有大量债券。G3国家央行的资产负债表规模总计达到14万亿美元,外汇存底总计达到11.6万亿美元

从泰国到墨西哥的中央银行一直以联储会和欧洲央行为师,正在转向更多刺激措施,试图拉抬受到中美贸易战伤害的经济。对于投资者来说,问题是低殖利率时代将持续多久,以及追逐回报是否掩盖了信用风险。美国银行驻伦敦策略师David
Hauner在一封电子邮件中说,市场处于「渴望正殖利率」的典范,他认为,借贷成本普遍下跌属于日本式的情景,而非反映投资者高枕无忧。他表示,新兴市场已经被认定像是日本,但风险在于最后可能变成希腊:持续低迷的增长将让信贷的风险一览无遗。过去三个月中,在彭博追踪的23个新兴市场中,除了一个之外,其余市场的10年期债券殖利率均下跌。平均而言,发展中国家10年期借贷成本比年初低了108个基点。但有迹象表明,低殖利率的典范或能承受破坏性冲击。全球负殖利率债券越来越多,正在维持对较高风险资产的需求;而由于对国内资金的依赖程度较高,新兴市场面对货币贬值时比较不那么毫无招架之力。更重要的是,借贷成本较低之下,美国和德国面对全球金融危机时更有空间祭出凯恩斯式的财政刺激措施。关注“新海外”
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其中大部分由发达经济体的政府债券组成加入巴塞尔协议III要求银行将主权债务作为高质量流动资产持有,人们不得不思考,主权债券的「自由浮动」程度究竟有多大目前的债券涨势似乎是合理的,因为围绕贸易问题的严重不确定性正在拖累全球成长并加剧企业推迟投资的风险市场认为央行将受到坚定不移的降息预期影响,而这反过来又进一步推动殖利率降低话虽如此,市场想法的一致性也凸显出一旦推动殖利率下跌的驱动因素失效,市场将面临的危险。随着9月利率决定临近,如果联储会或其他央行有所退却,那么债市走势可能会突然逆转其他催化剂还包括贸易谈判取得实际进展的迹象,或经济数据进一步改善。花旗的全球意外指数已经跃升至-14,为2月以来的最好水平不过前景还有进一步恶化的余地。预计PMI将再次下滑,而7月数据的短暂反弹可能会因8月关税战升级戛然而止。与此同时,英国脱欧、意大利仍然存在但所有这些风险似乎已被计入市场走势

甚至被过度计入。这是一段时间以来,债券殖利率第一次看起来严重偏高注:Garfield
Reynolds是彭博Markets
Live栏目的博主。以上内容仅代表其个人观点,不作为投资建议关注“新海外”
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