新普京手机电子网站 ,美国国债殖利率曲线陡化交易本来有望拿下债券市场的年度交易。而现如今若是没有联储会出手,熬过这个月都很难。就在几周前,Pacific
Investment Management Co.和Vanguard Group
Inc.这类公司,都在预测多年来曲线趋平的趋势将会走到尽头。但如今曲线趋陡这个接近市场共识的观点却在瓦解。本周2年期和10年期美债殖利率利差触及7个基点,是金融危机前夕以来的最低水平。同一时期,备受关注的3个月和10年期美债殖利率利差却出现最极端倒挂,而这正是预示经济衰退的可靠指标。Vanguard的Gemma
Wright-Casparius表示,虽然曲线陡化交易已开始动摇,但并未做好土崩瓦解的准备。但要想再次崛起,最大希望莫过于联储会是否愿意采取更大的动作,市场也开始反映会有更深幅度的降息以及经济会出现衰退。担任全球固定收益组合经理的Wright-Casparius称,既然全球经济成长正在放缓,联储会也愿意宽松政策,但短端殖利率并未如预期一样上涨。「我并不是觉得曲线陡化交易2019年的日子要到头了,不过确实也不会长远,硬撑下去会很痛苦」,他表示。关注“新海外”
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美国国债殖利率曲线陡化表明,虽然货币政策决策人士暗示还没准备好采取行动,但债券交易员们已经得出结论,认为降息的理由只会有增无减。在周三,期货价格一度显示美联储在2019年会降息超过70个基点,导致殖利率曲线一个关键部分的陡峭程度达到至少11月份以来最高。在历史上,押注殖利率曲线陡化一直都是政策宽松周期中备受青睐的交易策略,在美国制造业和就业市场显现出走软迹象,而贸易战又可能使疲软加剧的背景下,曲线陡化策略正在卷土重来。再加上通胀低迷,都给了投资者预测美联储自2008年以来首次降息的理由。交易员们并没有等待官员们来认同他们的看法。5年和30年期美国国债的殖利率差达到了2017年以来最大,2年和10年期国债殖利率差也在大幅走阔。10年期国债殖利率目前约为2.13%,年初时在2.7%左右。在投资者押注年底前利率下调的同时,以下是他们关注的主题:通货膨胀温和「通货膨胀持续令人失望,」Vanguard
Group高级基金经理Gemma
Wright-Casparius周二在纽约举行的彭博投资峰会上表示。「10年期殖利率大约2%令人叹为观止,」她说。「但它确实表明了市场的前瞻性,也表明市场根据通胀低于美联储目标的预期,以及贸易不确定性导致全球经济更严重放缓的风险,开始体现一系列降息的可能性。」美联储青睐的价格压力指标在4月份同比上升1.5%,远低于2%的目标。通胀挂钩国债所显示的通胀前景表明,交易员认为未来30年的消费者价格年成长率低于2%。Wright-Casparius和太平洋投资管理公司的Marc
Seidner都表示,在美联储最终转向宽松政策之前,殖利率曲线陡化的趋势将持续下去。成长担忧甚至在关税产生影响之前,美国制造业已经在冷却,一个衡量5月份私营部门就业人数的指标降到2010年以来的最低水平。的确,一项服务业指标上个月超过预期。一段被视为经济衰退信号的殖利率曲线继续保持倒挂状态:10年期国债的殖利率比3个月期国债低大约22个基点,倒挂程度接近2007年以来最大。「毫无疑问成长在放缓,」Bleakley
Financial Group的首席投资官Peter
Boockvar表示。「债券市场和数据都说明了这一点。」高盛集团的股票Jan
Hatzius周三在一份报告中表示,私人部门就业疲弱表明周五的非农就业数据有弱于预期的可能性。他写道,虽然降息不是高盛的基本预期,但风险已经上升,他将在非农就业数据后重新评估。保险对于许多美联储观察家而言,另一个触发因素是,川普威胁要在6月10日对所有进口墨西哥产品加征5%关税、除非墨西哥阻止非法移民进入美国,这导致他们预测美联储将会降息,作为防止贸易战所带来经济成长逆风的预防手段。白宫贸易顾问彼得·纳瓦罗在接受CNN采访时表示,墨西哥官员仍然有时间避免关税生效。受此影响,殖利率曲线陡化走势有所消退。本周早些时候,研究公司Evercore
ISI表示,其基本预期是,在贸易沖突背景下,美联储将「从9月份开始不情愿地降息三次,启动一个迷你宽松周期」。「我们认为,只要美联储没有突然发现它已经落后于曲线,那么就会以每次25个基点的幅度行动,而不会是50基点或更大,以避免发出警报信号,」Evercore的Krishna
Guha和Ernie Tedeschi周一在一份报告中写道。关注“新海外”
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最新通胀数据可以为联储会降息带来一些掩护,债市正明确传达出自己的倾向。令人失望的通胀消息又多了一条,周三公布的美国5月消费者价格指数同比上涨1.8%,逊于预期。这使对联储会政策最敏感的美国国债殖利率下跌,2年期殖利率跌破1.9%,跌向上周触及的大约18个月低点。市场对联储会年中降息的押注增多。目前期货市场几乎完全消化了7月降息25个基点的预期,并预期年底前将降息超过50个基点。虽然联储会暗示在密切监控贸易沖突给经济带来的风险,但目前尚不清楚是否已形成降息共识。「就联储会转向鸽派的程度而言,今天的数据肯定构成支持的理由,」巴克莱银行利率策略师Michael
Pond表示。通胀数据公布后的曲线变化也表明,市场预计宽松政策即将到来:2年期和10年期国债殖利率之差扩大至约24个基点。尽管如此,对长期国债的浓厚需求帮助遏制了曲线变陡。周三240亿美元10年期国债标售展现了这种需求。不过策略师称,如果联储会下周不展现更鸽派的论调,市场降息押注就可能面临风险。他们将格外关注联储会是否取消「耐心」一词,是否展现出对迅速采取行动做了更多准备。如果没有,Pond称投资者将推后对降息时间的预期,短期美债就可能下跌,推动殖利率上涨。关注“新海外”
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